长城汽车：数据如期耀眼 亮度持续不减

1月销量如期再创新高。公司发布2015年1月产销数据,整车销售8.8万辆(同比 26.5%,环比 14.2%),其中SUV销售7.0万辆(同比 69.2%,环比 14.2%);轿车销售0.8万辆(同比-55.0%,环比 8.4%);皮卡销售1.0万辆(同比-8.7%,环比 18.8%)。销量数据符合预期,连续三月刷新销售记录。

明星车型发力不断,长期成长有量更有质。H6销售3.6万辆(同比 46.8%,环比 15.1%),H2销售1.5万辆(环比 24.0%),H1销售7542辆(环比 8.0%),H9销售3066辆(环比 7.3%)。“常青树”H6魅力不减,上市以来不断创新高,领跑SUV细分领域毫无悬念。“新青年”H2成功接力,与合资竞品PK毫不逊色,已成立小型SUV领域新标杆。“越野硬派”H9销量成功突破3000辆,远超对标车型普拉多、陆地巡洋舰,标致着公司高端化战略迈出成功的第一步。

H8有望重新登场。全新战略车型H8于2013年12月首度登场,随后两度推迟上市。根据已披露的整改问题,预估目前整改进度已接近尾声,2月下旬有望重新上市并开始铺货,3月开始进入销量攀升阶段。

盈利预测与投资建议。我们维持公司SUV销量超百万辆的长远目标,看好公司未来成长为中国汽车产业的“华为”、“丰田”。2015年将是汽车股的分化之年,公司有望坐享新车周期红利,成为强市强股。预测公司2015、2016年EPS分别为4.60元和5.60元,对应2015年2月5日收盘价PE为10倍、8倍,维持“买入”评级,未来6个月目标价60元,对应2015年PE为13倍。

风险提示

SUV市场景气回落;H8上市进程低于预期。

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