国药股份：央企改革稳步推进 期待发展新动力

投资要点

事件

2月5日公司公告称:公司实际控制人中国医药集团总公司已获国资委就《中国医药集团总公司发展混合所有制经济试点方案》的同意批复,同时批复中同意公司成为国药集团及国药控股内部发展混合所有制经济的首批试点单位之一。

点评

改革激发发展新活力,看好公司长期发展,维持增持评级。本次改革方案是对2014年7月份国药集团被选定为央企改革试点企业后的落实,方案获批进度略超市场预期,随着改革的推进,将推动公司旗下业务整合和激励机制的完善。受累于行业整体增速下滑,下调2014-2016年预测EPS至1.00、1.19、1.40元,但考虑到大股东承诺消除同业竞争的期限为2016年3月前,整合渐行渐近,以及改革试点可能给公司业绩带来新的动力,公司可享受一定估值溢价,上调目标价至36元,维持增持评级。

本次混合所有制改革试点方案获批进度略超预期。根据公司2014年7月份公告,公司实际控制人中国医药集团总公司为央企三项职权改革的试点企业之一,整体国企改革方向明确,但本次国资委批复进度略超市场预期。预计未来公司控股股东国药控股和实际控制人国药集团将结合整体产业布局和规划,充分考虑国药股份已有业务基础,推进混合所有制、董事会选聘高管、业绩考核和薪酬管理等改革事项。

风险提示

改革和整合进度低于预期,麻精业务增速放缓。

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