海通宏观称通缩来敲门 宽松需加码

　　海通宏观姜超、顾潇啸【通胀观察】通缩来敲门，宽松需加码：

　　①1月CPI大幅回落至0.8%，与我们预测一致，食品价格跳水至1.1%，源于鲜菜价格转跌、春节错位因素影响；而油价低迷、消费不振，非食品价格同比大降至0.6%；

　　②2月以来菜价季节性上涨，但猪价继续下跌，食品价格涨幅有限。预测2月食品价格环比上涨3.5%，2月CPI为1.3%。

　　③1月PPI同比降幅扩大至4.3%，受油价下跌和大宗原材料价格波动影响，生产资料价格降幅扩大，PPI环比跌幅达1.1%；

　　④2月以来国际油价反弹，但国内油价仍低，且煤价、钢价叠创新低，预测2月PPI环降0.4%，2月PPI降幅将扩大至4.4%。

　　⑤我们预测15年CPI为1.4%，PPI为-4%，通缩仍为主要风险。1月经济开局不佳，人民币短期贬值、经济通胀低迷等均要求央行[微博]加大宽松力度。我们观察以往央行的政策放松周期往往同时启动降息降准，以同时增加信贷的供给和需求。考虑到本轮经济增速已经创出24年新低，通缩风险甚于05年，降息降准次数应不会低于历史，因此未来应至少还有1次以上降息， 2次以上降准。