高盛降青岛啤酒评级至“沽售” 目标价45.7元

高盛表示，下调青岛啤酒(00168.HK)H股投资评级，由“中性”降至“沽售”，目标价由56.5元削至45.7港元。同时将青啤 A股 (600600.SH)评级，由“买入”降至“沽售”，下调目标价由44.7降至36.9元人民币。

该行称，青岛啤酒将於下月公布全年业绩，预计2014年纯利19.37亿元人民币，意味去年下半年按年跌8%至5.32亿元人民币，低於市场预期。2015及16年，该行料青啤表现将令市场失望，无论在销量及纯利的年复合增长率上，而该行把青啤2014至16年每股盈测各下调4.7%、16.3%及18.9%，各至1.43、1.45及1.62元人民币。

高盛表示，青啤跑输市场预期，相信是其自有品牌的自然增长受到财政紧缩措施冲击，因60%的高附加值自有品牌是出售到高档餐厅及酒店；以及即使坐拥大量现金，仍对收购持保守态度，在数个关键市场上限制公司的外延增长。

该行表示，青啤於中国的核心市场已余下山东及河北，由於市占率已很高，增长空间有限。集团正持续在东部及南部市场作激烈的竞争。