汇丰降昆仑能源评级至“减持” 目标价7.3元

汇丰发表报告指，鉴於预期中国今年以后的门站气价将呈下降趋势，将昆仑能源(00135.HK)投资评级由“中性”降至“减持”，目标价由11.1元削至7.3元，此按现金流折现率作估值，相当其管道业务预测市盈率12倍(此前估值17倍)，其燃气销售业估值8倍，及反映调低其盈利预测因素。

报告提到，中国第三阶段天然气价格改革预计於第二季或之前展开，最迟料年底前推出。该行相信发改委会寻求尽快将增量气价压低，以迎合经济政策目标；预期增量气价将下调16%，将与存量气价看齐，惟门站气价料仅下降3%，降幅不足以即时带动售气量出现复苏，今年燃气股料仍面对挑战。

汇丰亦指，油价下挫料令昆仑能源受多方面影响，包括原油销售价格下跌、液化天然气失去定价能力致毛利率及利用率下降，以及天然气需求增长将放慢。汇丰估计，昆仑能源今明两年的售气量增长降至低双位数(2012至13年增幅为20%至30%)，并将2014至2016年盈利预测分别调低1%、13%及12%。