海通国际：予中国南车持有评级 看10.6港元

业绩略逊于预期。中国南车2014年净利润同比增长28%至53.2亿元人民币。盈利欠佳主要由于折旧和摊销费用高于预期。

2015预计保持强劲增长。2014年动车组、地铁列车和海外业务营业额分别同比增长96%、49%和61%。考虑到新签订单和在手订单的总量，我们预计2015年这一增长势头将持续。

下调评级至持有；上调目标价。我们认为公司与中国北车（6199 HK）的合并利好已经在股价上充分反映。我们将2015和2016年盈利预期分别调整-2.5%和0.5%。我们调整后的目标价为10.6港元和11.7元人民币，分别相当于18倍和25倍的2015年市盈率 – 相当于周期顶端的市盈率。