法巴：海昌控股发展值得期待 维持买入评级

法巴发布最新 研究报告 ，海昌报告了其2014年度优异的业绩，在经营杠杆以及 IPO 募资后利息支出大幅降低推动下，营业收入和净利润分别同比增长11％及65％。海昌净利润达2.11亿人民币，比法巴的预期高出8％。

游客人数及 消费 同时稳步增长

2014年主题公园游客增加7.5％（共计877万人次），人均消费增长5.7％，带动主题公园收入增长13.6％。管理层提到2015年截止目前游客流量增长16％，预计2015年公园收入增长介于12%至15％，法巴认为在一定的经营杠杆下这将推动净利润实现超过20％的增长。

新举措将推动更多业务

海昌管理层证实公司正在积极拓展水族馆设计及运营管理相关的咨询服务。法巴认可这种轻资产业务模式，因为海昌可通过其经验和动物资产得到额外收入并加强品牌在全国的影响力。

维持买入评级并维持目标价2.30港元

这是海昌2014年IPO后第一个完整的年度业绩。强劲的业绩可能增强投资者对公司管理的信心。法巴仍然看好中国旅游行业的长期发展潜力，并相信海昌在经营杠杆的带动下将维持高达两位数的强劲净利润增长。法巴维持海昌控股买入评级，并基于分部加总法给予2.30港元的目标价。