期权观察：市场仍具上涨动能

　　在经历上周四的大跌和周一的大幅反弹之后，近两个交易日以来，大盘蓝筹股较中小板、创业板表现相对减弱，其强势未能延续，上证50ETF区间振荡。昨日上证50ETF弱势盘整，早盘跳空低开后振荡回落，其后行情有所反复，截至收盘，上证50ETF收于3.191，下跌幅度0.56%。昨日大盘蓝筹股表现相对较弱，市场热点题材不明确，金融板块出现滞涨，市场节奏由快牛转向慢牛，短期上证50ETF陷入振荡走势，但中长线上涨动能依然较强，整体大方向上振荡偏强的概率较高。

　　图为上证50ETF期权持仓量

　　上证50ETF期权总成交59369手，其中认购期权成交25395手，认沽期权成交22433手，成交PCR值为0.4277，说明市场短期内处于多头氛围。持仓来看，期权总持仓为202587手，其中认购期权持仓量为117132手，持仓量增加3896手；认沽期权持仓量为73462手，持仓量增加3899手。

　　做i认购、认沽期权走势较为胶着，认购期权多数下跌，认沽期权多数上涨，目前6月合约作为主力合约，其认购期权主要成交在执行价3.2、3.3两个合约上，6月认购期权3300收于0.1261，跌幅为12.67%，6月认沽期权主要成交在执行价2.9、2.95两个合约上，6月认沽期权2900收于0.0386，涨幅21%。

　　6月认购期权隐含波动率区间大约在47%—71%之间，6月认沽期权隐含波动率区间大约在46%—56%之间，由于现货价格波动较大，近期认购、认沽期权隐含波动率开始上升，认购期权的隐含波动率高于认沽期权的波动率水平，整体上隐含波动率仍处于相对较高水平，短期仍将维持在高位，考虑到交易的综合成本，短期来看波动率交易空间较为有限。

　　综上所述，近两个交易日市场有所回调，但反弹趋势仍未发生改变，短期区间振荡，操作上单边可逢低买入认购期权，组合上建议投资者构建牛市价差策略。另外，由于认购期权的隐含波动率远高于相同执行价格的认沽期权，市场上频繁出现平价套利机会，投资者可以进行期权平价无风险套利操作。

　　（作者单位：民生期货）