大秦线检修已开启 但对动力煤拉力不足

　　9月煤炭跑输大盘,10月关注大秦线检修和供给收缩。

　　9月市场总体维持小幅震荡,上证综指和沪深300分别下跌4.8%和4.9%。而煤炭行业基本面仍维持弱势,板块下跌10.7%,分别跑输上证综指和沪深300 5.9和5.8个百分点。10月煤炭基本面关注:(1)需求方面,大秦线检修临近,电厂补库需求有望提升:大秦线秋季集中检修将于国庆节过后的10月8日展开,为期20天左右,每天3-4小时停电维修。检修期间,铁路调入量将有所减少,秦皇岛、京唐港存煤或有所下降,预计将促使部分煤种价格企稳,甚至小幅上涨。同时伴随冬季补库需求增加,市场煤价有望止跌企稳。(2)供给方面,行业政策逐步向好,10月产量或有所收缩:9月19日发改委发布了《关于从严控制新建煤矿项目有关问题的通知》和《关于严格治理违法违规建设煤矿有关问题的通知》,要求严控煤炭产能,虽然短期解决产能过剩问题较难,但至少中长期有利于缓解供需矛盾。

　　9月煤炭市场回顾:港口煤价继续下行,产地价格有涨有跌

　　各煤种价格稳中有跌:秦皇岛5500大卡最新平仓价为382元/吨,较8月下跌1%或4.00元/吨;产地方面,各煤种价格均稳中有跌,其中安徽、内蒙古地区煤种价格跌幅达到10-30元/吨。

　　进口量同比继续下跌:8月进口煤炭1749吨,同比下降137万吨,降幅7.28%,环比下跌377万吨,降幅17.7%。

　　10月煤炭市场预测:动力煤价格有望筑底,炼焦煤价格底部企稳。

　　港口动力煤价格弱势维稳:港口方面,本月秦港5500大卡动力煤平仓价报382元/吨,较上月下跌4元/吨,沿海煤炭运价承压下挫,后期由于国庆节后大秦线检修即将开始(9月30日秦港存煤为630万吨),加之10月下旬开始电厂冬储也将陆续启动,预计动力煤价格仍然以稳为主。

　　炼焦煤价格继续承压,但下跌空间不大:9月末焦煤价格有所企稳,而钢材价格小幅下跌,9月最后一周Myspic综合指数下跌3.7%,长材指数下降3.5%,板材指数下降4.0%。阅兵之后钢厂陆续复产,钢材供应量增加,但是钢材市场需求依旧低迷,钢材价格持续下跌,下游钢厂方面对焦炭打压力度仍然存在。进入10月,钢焦产业链需求有望小幅提升,同时行业亏损面已高达约90%,预计焦煤价格下跌空间不大。

　　行业观点:关注供需能否阶段性好转,相对看好低估值或改革类标的

　　近期煤炭市场延续低迷,行业亏损面达到85%以上,9月以来电厂负荷逐渐下降,而钢焦产业链需求也受阅兵影响维持低位,10月工业需求难有趋势性好转。不过下游开工有望出现季节性好转,10月大秦线检修后冬储煤也将在中下旬逐步来临,虽然煤价受制于产能过剩大幅上涨可能性不大,但仍有望阶段性企稳或反弹。板块方面,9月官方PMI为49.8%,较上月微升0.1个百分点,略超市场预期,其中生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点,且均比上月有所上升。但总体来看目前经济下行压力仍较大,煤炭基本面难有好转,后期板块机会来自4季度稳增长政策和国企改革推进,我们也将密切关注旺季需求能否阶段性明显改善。公司方面,相对看好低估值或改革类标的:禾嘉股份、中国神华、阳泉煤业、盘江煤业等。

　　现货市场：国内动力煤市场弱势运行。秦皇岛港山西优混(Q5500V28S0.5)平仓价(含税)报390元/吨，跌5元/吨；山西晋城贫煤(Q5500S1V12)坑口价(含税)报280元/吨，持平；广州港内蒙优混(Q5500V24S0.5)港提价(含税)报470元/吨，持平；澳大利亚褐煤(Q5500,A<22,V>25,S<1,MT10)CIF(不含税)报51.5美元/吨，持平。

　　消息面：(1)近日，郑州市发布《2015～2017年燃煤削减和清洁能源建设工作方案》提出，新建项目禁止配套建设自备燃煤电站，除特殊情况遗留的新力电厂搬迁外，不再新建燃煤发电项目。(2)郑州市发布《2015～2017年燃煤削减和清洁能源建设工作方案》提出，新建项目禁止配套建设自备燃煤电站，除特殊情况遗留的新力电厂搬迁外，不再新建燃煤发电项目。