德银：央行下调SLF非“放水” 利率走廊雏形显现

　　德意志银行高级策略师刘立男近日表示，央行下调常备借贷便利（SLF）利率不该被解读成新的政策宽松，非所谓的“放水”。下调旨在保持SLF利率与货币市场利率的变化同步，利率走廊雏形已逐步显现。

　　11月19日，中国央行宣布，11月20日下调分支行常备借贷便利 利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。

　　刘立男发布报告称，此次下调SLF利率表明央行建立利率走廊机制的尝试愈加明确，这是向基于政策目标利率的新型货币政策框架过渡的关键一步。报告认为，目前SLF利率正发挥利率走廊上限的作用，而公开市场逆回购利率则代表了利率走廊的下限，利率走廊的宽度则被设定在100个基点，如：7天回购利率走廊区间为2.25%至3.25%，隔夜回购利率走廊区间为1.75%至2.75%。

　　报告分析称，SLF利率的下调印证了德银此前预期，这表明中国将不断推进利率市场化改革。德银表示，虽然目前货币市场利率位于利率走廊下缘附近，市场对SLF的需求不高，但应关注到此次SLF利率下调更重要的市场影响，即利率走廊机制一旦建设完成，并能准确跟踪央行政策，将会稳固市场对货币市场利率稳定性的预期，并能够极大疏通货币政策传导机制，降低实体经济在借贷和债券市场中的融资成本。

　　报告继续预测，未来六个月内 中国银行间市场将保持宽裕的流动性。