墨西哥样本：如何成为“矮子里的高个子”

在拉美国家普遍面临经济寒冬的时候，身为拉美成员的墨西哥却如寒冬中的腊梅，经济在地区内一枝独秀。

2016年，拉美整体经济预期将出现0.5%的衰退，但墨西哥却能维持正增长，而且增长预期超过2.5%。

而新年以来，墨西哥比索大跌8.9%，高居同期主要货币跌幅榜首。连同过去18个月高达31%的下滑，比索贬值和油价大跌已经成为墨西哥经济的最大威胁。

墨西哥开出了惊人的“止跌”药方。

2月17日，墨西哥央行出人意料地将指标利率上调50个基点至3.75%，这是墨西哥央行第一次在未向市场吹风的情况下调整利率。同时，墨西哥财政部也宣布削减2016年预算，以提振对该国经济的信心。

墨西哥央行行长卡斯滕斯（Agustin Carstens）一再强调，新兴经济体将需要采取激进措施干预金融市场来“击退危机”。

消息一出，比索汇率大幅上涨，创下了自2008年以来的最大涨幅。国际投行也纷纷表示，该措施将有利于这一宏观经济状态良好的国家抵制2016年的拉美整体大跌。

全球大型投资基金贝莱德（Black Rock）基金经理、墨西哥前财政部副部长赫拉尔多·罗德里格斯称赞了加息政策，“比索贬值超过很多新兴市场货币，但墨西哥经济基本面一直保持相当稳健。”

“矮子里的高个子”

墨西哥经济基本面在拉美国家中处于优良水平。

根据墨西哥国家统计局（INEGI）1月29日公布的数据，2015年墨西哥经济增长2.5%，符合墨财政部GDP预测。2014年墨GDP增长为2.3%。2015年的增长主要基于墨农业、工业和服务业的较好表现，尤其是服务业2015年增长3.5%。

墨西哥国内市场状态也比较好，今年1月，全国食品和零售商店协会成员销售额按名义价值计算增长8.6%，是近10年来的最高值，汽车销售量为11.97万辆，同比增长15.4%，创历史新高，正式工作岗位数量增长3.8%，按实值计算的工资增长1.46%。

墨西哥财政部部长比德加赖表示，尽管面对国际经济环境的不利因素，如中国经济增长减速、原油价格下跌和美元升值冲击新兴经济体货币等，墨西哥仍区别于其他新兴经济国家，因为墨在内需不断增长的推动下经济保持增势，通胀率处于历史低位。

一系列改革给墨西哥市场打下良好基础。2015年，墨西哥结构性改革成效显著，电价、通信价格和原材料结构出现下降，工业生产价格没有转嫁给最终消费者，因而保持了通胀率2.13%的较低水平。

良好基本面也可从其跨境融资上看出来，在三大评级机构纷纷接连下调巴西、委内瑞拉评级后，目前均给予墨西哥债券稳定的投资评级，墨西哥债券也在危机中成了投资者的避风港。

而从市场来看，去年大部分时间里，在整个新兴市场遭遇资金大规模流出困扰的背景下，资金持续流入墨西哥国内债券市场。EPFR Global的数据显示，截至去年12月月中的两年里，新兴市场本地货币计价的债券基金资金流出近20%，而针对墨西哥本地债券基金的投资额则增长1%。

国际金融协会（Institute for International Finance）的数据显示，1月份时，外国资本对墨西哥国债的投资规模达1.57万亿比索（约合850亿美元），已超过去年11月份时创下的前历史最高水平。

野村证券（Nomura）驻纽约的拉美市场董事总经理兼分析师莫登（Siobhan Morden）称，墨西哥是一个避风港，算是“矮子里的高个子”。

抵制“大清洗”：后续加息可待

然而，如果认为墨西哥国内市场能够一直不变地推动经济增长就错了。

墨西哥比索大幅贬值，尤其是今年以来，比索大跌8.9%，高居同期主要货币跌幅榜首，引起金融市场的动荡。

2月初，墨统计局数据显示，去年11月墨西哥固定投资总额下跌1.5%，是近21个月来首次出现下滑，今年1月企业家信心指数为48.13点，已累计12个月低于50点，同比下降3.3%。

很多专家下调了对墨西哥今年经济增长预期。美国工业活动不振，由于石油价格下跌连带造成比索贬值，是下调增长的主要原因。

墨西哥央行加息以对。消息宣布后，卡斯滕斯和财政部长路易斯·比德加赖（Luis Videgaray）发表联合声明，表示原油价格下跌所引发的全球混乱形势已经导致墨西哥的资产遭到了“大清洗”，迫使该国政府连续两年削减了支出。

与已在去年11月份获得国会批准的水平相比，墨西哥政府将在今年把整体预算削减1323亿比索（约合72.5亿美元）。此外，墨西哥国家石油公司（Petroleos Mexicanos）也计划削减1000亿比索的支出。

“比索汇率可能会稳定下来，但如果不会的话，那么就应继续加息。”巴克莱银行的首席墨西哥经济学家马尔科·奥维耶多（Marco Oviedo）说。

他指出，这是墨西哥央行首次在一次事先并未安排好的会议上加息，“预算削减措施也应在2017年中继续下去。”

卡斯滕斯认为，新年以来墨西哥比索大跌8.9%，是市场有些反应过度。“随着时间推移，这种压力将渐趋消失。这将给重大调整以空间，例如在墨西哥比索方面，这是我所预期的情况。”

卡斯滕斯称，在极端情况下，新兴经济体的央行可能需要干预国内债市和股市。

作为IMF总裁曾经的候选人，卡斯滕斯做好了干预市场的准备。他称，“我们可能在万不得已时成为市场庄家，这与发达经济体在危机时期的做法没有太大的不同。新兴市场或许是该变得非常规些了。”

“我想避免这么做，但鉴于股市可能剧烈调整，加上大规模的（资本流动），可能没有其他选择。”卡斯滕斯说道。

墨西哥《经济学家报》2月17日报道，根据经济顾问公司FocusEconomics针对36名经济分析师所做调查认为，今年墨西哥经济增长可达2.7%，但仍低于墨3%的增长潜能。国际货币基金组织预计今年墨经济增长为2.6%，墨央行预计为2.5%到3.5%。

分析师们认为，石油价格继续下跌、美国工业部门增长放缓是主要影响墨经济增长的原因，而能源改革或将成为墨经济是否能更好发展的决定因素。